Тема 3. Управление инвестициями

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Подобные документы Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.

Определение точки фишера в инвестиционном анализе

Анализ единичного проекта Постановка задачи Для покупки и запуска оборудования по производству нового продукта требуются капиталовложения в размере 1 млн. Проект рассчитан на 7 лет, в течение которых ожидаемый ежегодный доход от реализации данного продукта после налогообложения то есть чистый доход будет равен тыс. Решение Заниженная оценка 4. Проверим, окупятся ли сделанные инвестиции за этот срок, если учитывать неравноценность денег во времени.

Чтобы ответить на этот вопрос, вычислим чистый приведенный доход проекта 4. Отрицательный результат показывает, что проект не окупится.

Динамические методы оценки инвестиционных проектов .. в случае (б) следует отдать предпочтение проекту В. Точка Фишера может быть найдена .

Основные течения современной экономической мысли. Математик, статистик, бизнесмен, реформатор и преподаватель, Фишер был поистине человеком разносторонних интересов. Он составил себе небольшое состояние изобретением картотеки особой системы. И лишь в последующие годы его взгляды на капитал, процент и деньги начали привлекать к себе заслуженное внимание. Особенно значительным был вклад Фишера в статистику, главным образом в теорию индексов.

Применяя математические методы в экономической теории, он стремился объединить теорию с методами количественного анализа. Фишер был плодовитым автором, он опубликовал двадцать восемь книг, из них восемнадцать по проблемам экономической теории, а также многочисленные статьи в специальных и популярных изданиях Однако, хотя в работе Фишера прослеживается единая связующая нить, его теория не отличается той цельностью, какая есть у Маршалла или Вальраса.

Слишком увлеченный различными проектами общественных реформ, он в конце своей академической карьеры почти полностью забросил преподавательскую деятельность. Фишер родился в Саугертисе штат Нью-Йорк в семье священника-конгрегационалиста. По природе слабый, он в тридцать лет перенес заболевание туберкулезом, что на всю жизнь сделало его мнительным человеком.

Выделяют 2 рода причин возникновения конкурирующих инвестиций: Поэтому предприятию необходимо осуществить выбор одного из предлагаемых инвестиционных проектов. При этом используются разные способы: Тогда необходимо осуществить выбор приоритетного показателя ЧПЭ или ИРИ , для чего необходимо четко сформулировать цель инвестиционного проекта. Дополнительные инвестиции находятся в том проекте, в котором они больше, и представляют собой разницу между инвестициями по проектам.

(вариант 0). Провести оценку инвестиционных рисков возможно путем: 1) расчета Определить значение точки Фишера. Таблица 7. Данные для.

Теория статистики Инвестиционная политика Казахстана, как неотъемлемая часть экономической политики государства Определим точку Фишера для рассматриваемых проектов. Если значение цены капитала находится за пределами точки Фишера, то критерии и дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если цена капитала меньше точки Фишера, то критерии и противоречат друг другу. Полученный график представлен на рисунке 1. Это и есть точка Фишера - та дисконтная ставка, при которой обоих проектов одинаковы.

Если же проводить анализ по критерию , то проект Б выгоднее. В нашем случае проекты являются альтернативными и имеют различный уровень инвестиций, поэтому будем при оценке ориентироваться на критерий . Вывод - если у фирмы имеется достаточно средств, то стоит принять к реализации проект А, так как он максимально увеличит стоимость компании. Задача 12 Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, на осуществление которых требуются одинаковые капитальные вложения в сумме 4,8 млн.

Финансирование осуществляется за счет банковского кредита. Денежные потоки характеризуются следующими данными. Таблица 14 Денежные потоки по проектам В тыс.

Точка Фишера

При сравнении двух альтернативных проектов по критерию выбирают вариант с большим , поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия наращение экономической мощи предприятия является одной из приоритетных установок. Данный критерий является наиболее предпочтительным из и , так как он дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта; он обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения по различным проектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.

Метод расчета чистого приведенного эффекта. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Выделяют следующие виды эффективности инвестиций с точки зрения .. Точка Фишера – такая ставка дисконтирования, при которой оба проекта.

Основными критериями, используемыми в оценке инвестиционных проектов, являются: Критерий показывает следующее: Критерий характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций. Критерий показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, то есть если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше , то проект может быть выполнен только с убытком, следовательно, он неприемлем.

Критерий представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков денежных средств инвестиций и наращенную величину притоков, причем операции дисконтирования оттоков и наращения притоков выполняются с использованием цены капитала проекта. Критерий РР показывает число базовых периодов, за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств.

Если базовый период — год, чаще всего расчет идет по годам, однако можно выделять и дробную часть года, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется в конце года. Критерий показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом, в частности, если двух альтернативных проектов больше цены привлекаемых для их реализации источников средств, то выбор лучшего из них по критерию невозможен.

Данный критерий не обладает свойством аддитивности. Для неординарных денежных потоков может иметь несколько значений. При расчете , как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах возможно использование индивидуализированных по годам коэффициентов дис-контирования. Критерий РР не учитывает влияния доходов последних периодов, выходящих за пределы срока окупаемости.

Способы оценки конкурирующих инвестиций. Построение точки Фишера

Выявление треугольников доходности убыточности производится только при сравнении двух реальных проектов. По общепринятым правилам построение и выводы производят исходя из пересечения двух линий, которые символизируют инвестиционные проекты. В реальной действительности, если вводить в расчёт фактические данные по проектам, то на графике будут отражаться не прямые линии, а гиперболические.

Но в этом случае треугольники доходности построить будет невозможно.

Если найти точку Фишера (как |КК разности двух проектов) для А и Р (она равна 7,04 %), то становится очевидным, что при дальнейшем увеличении.

В практике финансового анализа и выбора целесообразного варианта инвестиций используются показатели двух категорий: Ниже представлены наиболее часто используемые показатели. Если денежный поток проекта неординарный, то формула для расчета чистой текущей стоимости будет иметь следующий вид: Логика использования показателя для принятия решений очевидна. Если , то проект следует принять, если — отвергнуть, если , то проект ни прибыльный, ни убыточный. Показатель аддитивен, то есть различных проектов можно суммировать, что позволяет использовать критерий в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Внутренняя норма доходности — это такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю. Очевидно, что если — проект следует принять, — проект отвергается, при требуется дополнительный анализ.

Презентация: ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Примерный перечень вопросов к экзамену. Оценки и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов. Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий.

Помните, графически точка Фишера – это.. в международной практике анализа инвестиционных проектов), а IRR - внутренняя норма доходности.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий. Бюджет реализации инвестиционного проекта, его виды, особенности разработки. Какую максимальную сумму следует заплатить предприятию за оборудование? Характеристика основных этапов формирования инвестиционной стратегии предприятия. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия. Понятие портфеля ценных бумаг предприятия, его особенности, цели и принципы формирования. Рассматриваются две модели, каждая из которых стоит ден.

Инвестиционная политика Казахстана, как неотъемлемая часть экономической политики государства

Данную точку называют точкой Фишера. Анализ графиков показывает, что если стоимость капитала и, соответственно, ставка дисконтирования , больше , то графики не пересекаются и противоречий между показателями и не возникает. Для аналитических расчетов точки Фишера могут быть использованы показатели разностного денежного потока. На первом шаге производится расчет для разностных показателей капитальных вложений и доходов.

Теория и практика оценки эффективности инвестиционных проектов . или точкой Фишера. Особенность этой точки состоит в том, что она является.

Может быть полезным для специалистов, работающих на предприятиях в подразделениях, осуществляющих планирование инвестиционной деятельности. Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют. Влияние коэффициента дисконтирования на ранжирование проектов по критерию .

Для проектов классического характера с ординарным денежным потоком критерий показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значение для них, выбор может быть сделан с помощью дополнительных критериев. Критерий не позволяет различить ситуации, когда цена капитала меняется. В таблице приведены исходные данные по двум альтернативным проектам. На первый взгляд сделать выбор невозможно.

Это связано с тем, что приток денежных средств в проекте А идет более быстрыми темпами. Если проект имеет большую часть поступлений в начальные годы, его с ростом будет убывать значительно медленнее по сравнению с проектом, в котором в первые годы поступает относительно меньшая часть общего притока денежных средств. Следовательно, проект В, который имеет большую часть поступлений в последние годы невыгоден, если дисконтная ставка повышается, тогда как проект А, в котором приток денежных средств идет более быстрыми темпами в первые годы, в меньшей степени реагирует на увеличение ставки.

Она служит пограничной точкой.

Тема 3. Анализ капитальных вложений

Ранжирование инвестиционных проектов Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе. Но если простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли эффективности капитальных вложений и срока окупаемости, то взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные.

Точка Фишера инвестиционных проектов: В теории и практике принятия решений в области инвестиционной политики при анализе эффективности.

о — первоначальные инвестиции в проект; 1 — денежный поток от инвестиций в -том году; — период расчета срока окупаемости. Точка Фишера инвестиционных проектов Показатель достаточно просто определяется, является наглядным. Его недостаток — отсутствие учета смены стоимости денег относительно времени. Можно этот показатель ввести во время расчета окупаемости проекта. Тогда он изменит свое название — период окупаемости первоначальных вложений.

Учет будет выполняться, принимая во внимание дисконтирование. Формула при расчетах будет выглядеть так: Окупаемость вложений — денежный поток от инвестиций в -том году; — норма дисконтирования денежных поступлений. Еще один недостаток показателя состоит в том, что отталкивается от срока окупаемости — возможно изменение темпов роста денежных потоков. Однако в тоже время, если срок окупаемости 2 проектов одинаков, то сумма имеющегося накопленного денежного потока у этих проектов может отличаться.

Норма доходности Норма доходности — немаловажный показатель, который должен использовать инвестор во время своей работы. Он указывает на среднюю величину отношения дохода к активам. Рассматривается также в отношении капитала в разрезе инвестиционных проектов. График зависимости проекта от Определение внутренней нормы доходности — важный финансовый показатель, который дает возможность выполнить оценку, сравнение имеющихся инвестиционных проектов, изучить их эффективность.

Что показывает точка Фишера

Допустим, дано начальное условие, что затраты родителей на производство потомства до завершения воспитания одинаковы как для мужского, так и для или женского пола: Пусть самцов будет рождаться больше, чем самок. Появляется конкуренция за самок между близкородственными самцами , , некоторые из которых оставят потомства больше своих братьев, так как каждой самке для оплодотворения хватит и одного самца. Конкуренция за самок смещает соотношение полов в сторону доминирования женского пола.

В современном мире с каждым днем становится все труднее добиться финансовой стабильности. Зависимость от одного источника дохода делает .

Анализ проектов с различными по величине денежными потоками На первый взгляд, проект А является более предпочтительным, поскольку его значительно превосходит проекта В. Однако, если предприятие имеет возможность профинансировать проект В, следует принять именно его, так как вклад проекта в увеличение капитала предприятия на порядок превосходит вклад проекта А. Основной недостаток критерия в том, что это абсолютный показатепь, а потому он не дает представления о так называемом"резерве безопасности проекта".

Имеется в виду следующее: Так, при прочих равных условиях, чем больше по сравнению с ценой авансированного капитала, тем больше резерв безопасности. Что касается критерия Р , то правило здесь таково: Хотя проект обеспечивает достаточно высокий прирост капитала предприятия, ситуация не так проста, как это представляется на первый взгляд. Данный пример показывает, что высокое значение не должно служить решающим аргументом при принятии решений инвестиционного характера, поскольку, во-первых, оно определяется масштабом проекта и, во-вторых, может быть сопряжено с достаточно высоким риском.

Напротив, высокое значение во многих случаях указывает на наличие определенного резерва безопасности в отношении данного проекта. Поскольку зависимость от ставки дисконтирования нелинейна, значение может существенно зависеть от , причем степень этой зависимости различна и определяется динамикой элементов денежного потока. В таблице 5 приведены результаты расчетов для возможных ситуаций.

Построение проекций Фишера